产业资本：躁动的力量

2004/05《投资与合作》 冯禹丁

 

　　中国的产业巨头们正在通过不动声色的资本暗流与大张旗鼓的投资热潮，酝酿和导演一出产业资本的“大串联”。
　　
资本暗流与投资狂潮
　　若干年后，中国会不会出现通用电气这样的横跨实业和金融领域的产业巨人，我们不得而知。但打造产融结合的产业帝国，现在已经是中国产业巨头们的一个众人皆知的盘算。
　　今年二月，高盛、联想参与重组海南证券，成立合资投资银行。柳传志心目中的未来联想控股显然是闻名世界的通用金融服务集团的路子，这家公司每年收购一百多家企业，然后高价卖出去。过去15年来，该部门一直保持22%的年增长率，这一数字使其他部门6%的增长率相形见绌，而且金融服务集团的营业额占通用电气公司营业额的50%。这是一个不能不令国内产业巨头们梦想的至高境界。
　　与联想类似的还有海尔、方正、中粮、中远、新希望、华晨、一汽等诸多大企业。海尔先后入主青岛市商业银行、参股长江证券，拿到了信托、保险、证券、银行几乎所有金融牌照。2002年9月，海尔又成立了注资5亿元的集团财务公司。方正对已经收购的券商、银行、信托投资公司进行整合后成立了自己的金融集团公司。涉足金融较早的中粮集团从期货交易着手，而后收购新西兰保险公司，再成立财务公司，并投资参股交通银行、招商银行、中信、广东证券和华泰保险等等。华晨则是从金融起家转身进入汽车等产业领域的代表之一。一汽轿车最近的年报透露，该公司董事会审议通过了公司对其财务公司增资的议案，一汽财务有限公司共获得一汽集团、一汽轿车和一汽四环联合增资约5.6亿元，在银行做汽车金融业务问题越来越多的情况下，一汽的这种动作显然别有深意。
　　这些现象都直指同样的方向：产业巨头们如今不同程度的患上了金融饥渴症，服务效率低下的银企通道早已不能满足大企业们旺盛的融投资需要。
　　与产融结合昭示出的资本暗流相对应，跨产业投资烘托出的投资热潮更加显性。2004年2月，酒业巨子五粮液大笔一挥，决定斥巨资进入日化领域。此前它已先后进入过制药、芯片等行业，据透露，这次进军日化业，五粮液首期便投资了1.5个亿。此外，五粮液已初步迈入汽车行业的消息也已得到证实。去年以来，类似的引人关注的产业资本动向还有很多。中石化旗下的长城已经秘密开始向车用油的终端汽修、汽服大举进军。全球第六大钢铁生产商宝山钢铁公司计划在未来五年内增加50%产能，2010年前斥资500亿至600亿元人民币，将产量从今年预期的2000万吨扩大到3000万吨。2003年9月，酒业巨头茅台集团挟巨资进军微硬盘等高新技术产业。
　　而如今产业资本最为集中流向的行业无疑还是汽车。夏新电子3月26日发布公告，声称公司董事会审议通过汽车投资项目议案，将投资1.75亿元自有资金，与南汽集团共同组建自己占股50%的合资公司，联合生产汽车车身等产品。半月之前的3月18日，由南汽无锡车身厂改进英格尔推出的新车—西亚特，悄然在江苏几大城市上市，终使波导借道南汽造车的传言成为事实，据坊间传闻波导为此投入了30亿元。而再早前的2月24日，奥克斯亦宣布将在5年内出资80亿元进军汽车产业，在沈阳和宁波打造年产45万辆生产规模的汽车基地。手机电池大王王传福去年在央视《对话》中放眼要进军汽车业，今年他旗下的香港上市公司比亚迪已斥巨资进入了汽车业。
　　一份长长的名单上，已有的产业势力有家电巨头(春兰、奥克斯、格林柯尔、美的、新飞、小鸭)，手机制造商(波导、夏新)，烟草业巨头云南红塔，电池生产商比亚迪，酒业巨头五粮液，摩托车巨头力帆，机械巨人三一重工等等，而且名单还在被延长。
产业巨头的通用梦
　　不管是否公开效法，还是暗自模仿，像通用电气那样在产业和金融领域都游刃有余，是中国产业巨头们毫不隐讳的愿景。张瑞敏说，美国的通用电气公司就是海尔做金融的样本。
　　市场经济发展的规律表明，产业巨头发展到一定程度后，一方面要解决自身发展产业中的融资需要，另一方面也要为自身在产业中积累的大量资金寻找出路，通过组建以产融结合为特征的财务公司，可以满足企业在经营过程中降低运营风险和成本的需要，最大限度地利用社会资源，使企业实现跨越式发展。国际上的经验表明，当企业发展到一定规模时，资本运作和产业资本金融化是企业进一步发展的捷径。在全球500强企业中2/3以上均有自己的财务公司，有80%以上成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为。
　　2001年初，以饲料起家的四川新希望集团通过连续增持和受让发起人法入股，以持股7.98%成为民生银行的大股东，不到几个月工夫，就赚了几个亿，刘永好掀起产融联姻的浪潮。据有关部门的不完全统计，2001年以来，全国共有近20个大型传统企业涉足金融保险业，涉及的金额达上百亿元人民币，有专家认为中国产业资本与金融资本联姻的帷幕已经拉开。
　　产业巨头的金融化瞄准的当然不是产融结合的形式本身，而是其中蕴含的大量实现资本增值的机会。新希望集团总裁刘永好坦言，市场竞争的加剧已使饲料行业渐趋微利化，企业即使胜出，也将面临低利润的命运，而“曾经垄断的金融行业逐步放开的过程中，有许多特殊机会，谁抓住就会有较大发展。一个行业一旦由垄断向开放转变，其门户洞开的瞬间将爆裂出蓄积已久的巨大能量，一旦获取这种能量，企业就会得到超常发展的机会和资本。”
国务院发展研究中心企业研究所所长陈小洪十分赞同企业结合自身优势做专业金融，因为这样不仅可以引进资金、技术，还可以引进相应的竞争机制。同时他还认为国内金融企业相应的服务跟不上，也是企业投资金融业的原因之一。
同时也有不少金融专家对传统行业的企业巨头涉足金融圈持审慎态度。香港经济大学教授、公司治理结构专家郎咸平认为产业资本通过直接和间接的方式控制金融资本，在现阶段公司治理问题为解决的情况下产业资本对金融资本的“控制”是一种市场不成熟、不健康的表现。